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内外盘共振，锌价短期偏强。昨日夜间伦锌出现大涨，一度突破3200美元上方，也带动沪锌强势上行。今年以来，伦敦出现了较往年更为异常的溢价结构，10月份LME 0-3升贴水一度飙升至300美元/吨以上，预示着海外现货供应紧缺。此后LME 0-3升贴水高位回落，但一直维持在150美元/吨附近，表明国内出口已开始缓解海外供应紧缺问题，最严重阶段已经过去。但需要注意的是，尽管出口窗口阶段性开启，国内货源向海外持续流出但交仓量级相对有限，LME累库节奏缓慢，显性库存仍然处于历史低位，海外库存结构性风险依然

近期，国内棉纺市场走势明显转弱。此前，郑棉主力合约曾连续4个月反弹。然而进入9月后，该合约高开低走，昨日盘中最低下探至13510元／吨。从周线来看，该合约已连续4周下跌。 旧作库存偏紧预期缓解 目前国内流通环节的商业棉花库存水平较低。据钢联数据，截至9月19日，棉花商业总库存为114.26万吨，周环比减少12.92万吨，降幅10.16%。不过，随着时间的推移，新棉上市的前期压力已逐步显现，后续国内棉花市场库存将进入季节性累积阶段。 此外，从新棉总产量预估来看，增产预期也将对棉价形成压制。据农业

一、国内期现货价格均下跌内外棉价差扩大 上周（10月13日-19日），国内外棉价先跌后升，维持震荡走势。国内市场，新棉陆续上市使市场资源得到明显补充，供应渐趋宽松，而需求受中美贸易前景不确定影响，棉纺织行业整体运行偏弱，后市预期看低，原料以刚需采购为主，棉价在周前期回落；周后期由于新疆出现降雨降温，市场担心影响棉花产量和质量，国内棉花价格小幅反弹，周均价环比仍下跌。中国棉花价格指数（CCIndex 3128B）周均价为14709元/吨，环比下跌93元/吨；郑州期货主力合约CF601周均价132

12月1日，人民币兑美元中间价报7.1104，较11月1日上升674个基点。截至12月1日18时，在岸、离岸人民币兑美元分别报7.1384、7.1449。11月以来，人民币汇率持续走强，人民币兑美元中间价从11月初的7.17升至7.10水平，在岸、离岸人民币兑美元分别从月初的7.31、7.33升至7.13、7.14水平。 对于本轮人民币汇率走强，市场机构普遍认为是11月美元指数回落带来的外部环境改善。数据显示，美元指数已从11月1日的106.66跌至11月30日的103.51；10年期美债收益

5月中上旬，LME铝库存出现大规模交仓，短时间内LME铝库存大约增加65万吨，引发了市场对LME铝仓单交割问题的担忧。 自4月开始，LME铝净多持仓快速增加，目前已达到2022年以来的净多持仓高位。在5月集中交割前夕，LME铝持仓结构中空头持仓非常集中，存在某一账户保有40%以上的空头头寸，但同时仓单集中度也较高，这与5月10日LME铝仓单库存突然大幅增加相对应。5月15日后，铝空头完成交割，仓单担忧暂时告一段落，持仓集中度和仓单集中度均所有回落，风险阶段性释放。 其间，俄铝对交割的影响暂不突

上周五，英美宣布，对俄罗斯铝、铜和镍实施新的交易限制，禁止伦敦金属交易所(LME)和芝加哥商业交易所(CME)接受俄罗斯新生产的金属，4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍都属于被禁之列。两国还禁止从俄罗斯进口这三种金属。 随后,LME伦敦金属交易所表示，将立即暂停对4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍提供担保。 从期货市场来看，国内外相关期货金属价格出现分化表现。今日上午国内市场开盘后，沪铝期货主力合约出现较大反映，一度上涨超3%，但仅5分钟后便开始回落，铜、镍也出现小幅跳涨，但也随后回落